过去五年来,中国的公司债翻了一番,在2013年底达到约12万亿美元。公司债增速超过了中国经济的增速。摩根大通(60.17,0.06,0.10%)(JPMorgan)估计,中国公司债的整体规模与国内制造加工总值(GDP)的比值已从2008年的92%上升至2012年的124%,高于美国(81%)以及其他新兴经济体(40-80%)。
3月10日,作为对超日太阳能债券违约的回应,上证综指下跌2.86%,其中创业板下跌3.67%。
超日太阳能债券违约还波及中国的大宗商品与资源类融资。近些年中,大宗商品,尤其是铜矿成为中国影子银行领域一个重要的套利工具,创造了价值数十亿美元的金融杠杆。中国信用体系的衰退将在未来阻碍类似融资的进行。
此次违约还引致中国债券市场的严重震荡,比如3月上半月,至少22家公司推迟或取消了原定的中短期债券发行,与此同时投资者对低等级信用债的兴趣下滑,对国债、利率债券和高等级信用债的兴趣上升。同时,由于对中国大宗商品与资源类融资产品(如信托产品)违约可能性的担忧日甚,铜矿石与铁矿石持有者开始在国际市场抛售标的大宗商品,导致全球矿业板块集体下滑,波罗的海干散货运价指数(BalticDryIndex;BDI)下跌8%,该指数评估的是主要原材料海运价格。
超日违约事件向投资者进一步预警了短期内发生其他违约事件的可能性。例如,另一家上市公司华锐风电科技股份有限公司由于在2012年和2013年连续亏损——其中2012年亏损5.8亿元(9,450万美元),2013年亏损30亿元(4.886亿美元)——其在2011年发行的两笔共计28亿元人民币(约合4.59亿美元)的公司债面临违约风险。吉林省信托有限责任公司发行的9.73亿元(1.583亿美元)的信托产品自从11月以来已经有五批产品未能兑付。
然而,正如新华社一篇文章中所描述的那样,超日事件不是中国的“贝尔斯登时刻”,因为它在市场的预料之中。ACGAnalytics相信,监管机构会选择性地救助少数违约企业,同时让投资者继续面临其他市场风险。
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